黄燕铭:跌破2700不可能 当前重要的是选未来龙头!

摘要

【黄燕铭:跌破2700不可能 当前重要的是选未来龙头!】10月31日,国泰君安证券召开策略会,研究所所长黄燕铭开门见山,在演讲中不仅讲了对未来6个月的市场研判,更回顾了2019年龙头股行情的由来,以及如何在目前处于分散状态的行业中,寻找十年后的龙头。(上海证券报)


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  “A股大盘未来6个月的走势就一句话——横盘震荡,逐级向上。”

  10月31日,国泰君安证券召开策略会,研究所所长黄燕铭开门见山,在演讲中不仅讲了对未来6个月的市场研判,更回顾了2019年龙头股行情的由来,以及如何在目前处于分散状态的行业中,寻找十年后的龙头。

  跌破2700不可能,年底或站上3000点

  “我们对A股大盘未来6个月的判断就一句话——市场风险偏好将逐级抬升,大盘指数在未来6个月跌破2700的可能性是没有的。”

  对此,黄燕铭给出了三方面的理由:

  一是国际国内大的宏观环境是比较平稳的。

  二是未来一个季度,整个宏观经济没有大家之前想象的那么低迷。

  三是预计在未来6个月时间内,在国际贸易方面也会较为平稳。

  上述“相对不错”的外围环境,将使投资者风险偏好略微提升,但不是大幅提升。黄燕铭认为,大盘指数年底之前可能站上3000点,之后在明年一季度,会在3000点到3300之间运行。

  这种情况下应该买什么股票?

  黄燕铭表示,2018年至今,市场风险偏好处于极低的区间,所以投资者买的是有EPS(每股盈利)、不讲故事的股票,典型代表如贵州茅台

  “当前投资人喜欢的是EPS。这和2015年不同,那时候大家都讲故事,问的是十年后的EPS多少?每一轮的市场波动,是和人心有关的,人心处于什么样的状态,什么样风格的股票就会有相应的表现。”他认为,A股投资者未来一段时间不仅要讲EPS,也会讲一点故事。“下一阶段,我们重点看好科技股,主要是电子、通信。至于计算机研究员,市场的风还未吹到。”

  为什么看好未来的成长呢,有一个重要原因是和上市公司的业绩有很大关系。“我们认为,未来上市公司的整体业绩是会提高的,特别是龙头公司。他们业绩上升,将使得指数保持平稳抬升。”

  目前GDP增速并不高,所以有一种认识是,宏观经济不好,上市公司的业绩又怎么会好呢。

  这是简单的线性外推,GDP本身是产出的概念,跟上市公司收入挂钩,投资是看企业利润,这是两个不同的概念。

  的确,很多产业的收入将不再快速增长,但是好公司的利润在增长,那是因为企业处于市场从分散走向集中、从价格战到依靠竞争优势获得利润的过程。在这个过程中,龙头公司业绩还会有很好的表现。所以目前阶段是很好的投资时间。

  在分散的行业中寻找今后10年的龙头

  “回溯过去20年中国传统行业的变迁,是个有意思的事。”

  黄燕铭表示,很多人不知道,24年前他入行的时候是个水泥行业研究员。“那时候,有人说水泥是夕阳行业,要拥抱计算机等朝阳产业。”当年,海螺水泥H股的股价最低只有3毛多钱。

  当时,水泥行业从高速增长转向中速增长,和计算机、通讯的快速发展差远了。而且,水泥行业价格战打到昏天黑地,行业前十的企业总产量占整个行业产量的比例也就在30%,处于分散状态。

  而经过20年左右的发展,通过价格战,水泥行业的部分企业提高了经营管理效率,把竞争对手挤出,出现了大量的市场出清。相对应地,海螺水泥的市场占有率从当时的不到3%提高到了现在的接近50%。当龙头企业牢牢掌握了市场份额,价格战就消失了。

  所以,一个看似夕阳的行业,诞生了非常优秀的公司。类似的,家电行业20多年前同样也是价格战硝烟弥漫,现在看到格力、美的过得不错,但有谁还记得它们曾经艰辛的成长之路。

  这些明星龙头公司都有哪些特质?

  黄燕铭总结道:一是所处行业增速减缓、二是市场极端分散、三是价格战激烈、四是企业能不断提效并在竞争中胜出。

  下一阶段要以管理学思维做投资