国金策略李立峰:预计10月为A股调整与布局期 整体不悲观

摘要

国内政策偏暖,正值四中全会,预计10月为A股调整与布局期,整体不悲观,10月A股以存量结构性行情为主。

  本期A股周策略核心观点:本期A股策略核心观点:①10月是上市市值重返10000亿美元。海外陆续发布的经济数据大多低于预期,投资者担忧经济衰退,美债收益率持续走低。美国制造业萎缩至10年来最低水平。数据显示,美国9月ISM制造业、化工、电气设备”等行业三季报业绩高增长的公司数量居多,尤其“消费电子、养殖”等板块相关上市公司业绩表现尤其突出。

  需要指出的是,尽管有些上市公司三季报业绩延续高增长,但由于之前有部分上市公司早在今年七、八月份已披露了三季报业绩预告,业绩高增长的部分公司股价存在被透支的可能,警惕过度炒作风险。相应的,我们建议投资者需转向挖掘“估值与业绩”相匹配的个股。

  四、年初至今,“消费、科技”两大板块涨幅较大,而“金融地产以及其他周期”板块涨幅明显落后,后续或有补涨的需求

  我们将A股市场风格分为四大类,分别是:消费白马、科技成长、金融地产、周期。年初至今(10月7日),上述四大类组合收益率表现分别为48.92%、40.76%、25.35%、12.89%,即“消费、科技”两大板块涨幅均超过了40%,而“金融地产以及其他周期”板块涨幅明显落后。若考虑到具体个股中的股价涨幅与估值的比较,我们预计投资者或在10月份中会重新去慎思所持有的行业配置,10月份部分高估值板块向部分低估值板块切换有这个迹象出现。

  从历史上看,10月份A股市场亦呈现由前期股价涨幅过高的高估值板块向低估值蓝筹扩散的特征。

  五、10月投资建议:调整与布局期,风格向低估值蓝筹板块扩散

  在9月下旬A股策略研报中,我们发布了《阶段性A股或已步入反弹下半场》等研报,报告中提到“站在当前时点,诸多提振风险偏好的事件在如期逐一兑现,如①美联储、欧央行等9月降息、②两大国际指数将A股纳入权重提振、③全面降准、定向降准叠加LPR报价下调利率等”,在投资者获利盘丰厚的前提下A股将有一次调整。展望十月A股行情,我们依旧面临外围事件的不确定性,如“特朗普遭遇弹劾调查风波、英国退欧、中美贸易进展”等,但与此同时,国内“稳增长”的政策方向不变,政策基调延续偏暖,在去年基数较低的背景下A股企业盈利具备边际改善的基础。由此,我们预判10月A股市场呈现存量结构行情为主的机会,对10月A股行情整体不悲观,建议投资者在调整中布局秋季行情,投资者可助A股短暂调整期更多的优化行业配置及个股选择。

  行业配置方面,在存量行情下市场风格完全切换的条件不具备,但需开始逐步关注起部分绩优低估值蓝筹板块,未雨绸缪。正如我们正文所阐述的,我们预计10月份“科技成长、消费白马”板块个股会进一步分化,警惕部分业绩高增长的个股股价被透支的风险,相应的资金会流向部分绩优蓝筹低估值板块,如金融地产等板块(个股)。

  风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调、中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)

(文章来源:国金证券

(责任编辑:DF078)

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