招商宏观谢亚轩:MLF利率等政策利率的调整 预计最快至本月中才会出现

摘要

相较于MLF利率的调整,准备金率理论上仍属于中性冲销工具并不会带来额外的压力。MLF利率等政策利率的调整,预计最快至本月中才会出现。

  核心观点:

  9月4日国常会召开,宣布将于明年2月开始,分步将中国政府债券纳入其全球新兴市场政府债券指数系列(GBI-EM),目前跟踪这一指数的资产规模大致为2300亿美元,根据10%的权重上限这一纳入将合计吸引外资流入230亿美元。重申今年下半年应当重视外资因素对于债券收益率的拉低作用。

  以下为正文内容:

  国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现

  近期美元指数冲高回落,一度站上99整数关口创下2年多以来的新高,目前再度回落至99以下。近期美元指数的冲高仍主要与弱势的欧元、英镑有关,而背后主要受到了曲折的英国“脱欧”进程以及欧央行候任行长拉加德认为“仍有降息空间”的影响。而受到跌落“荣枯线”的制造业、。)、等板块。

  中美利差目前进一步走扩至159bp,人民币债券的收益率优势进一步凸显,预计8月外资仍将继续积极买入人民币债券,目前根据中债登最新公布的数据,外资8月份净增持253亿元。摩根大通宣布将于明年2月分步将中国政府债券纳入其全球新兴市场政府债券指数系列,重申应当重视外资对于收益率水平的影响。

  虽然央行近两周来在公开市场操作方面维持净回笼的状态,但资金利率自上周下半周持续走低。截至9月4日,DR007相较8月23日下降5bp,R007下降3bp。

  9月4日中国10年国债利率收于3.05%,相较8月23日下降1bp,而短端收益率小幅抬升1bp,导致期限利差收窄2bp至42bp,利率曲线进一步平坦化。

  不同等级信用利差均有所反弹。截至9月4日,高等级信用利差相较8月23日扩大6bp,中低等级信用利差同样扩大6bp。

  A股市场上周微跌,本周出现较明显反弹,目前已站上2900关口,本周有望冲击3000点整数关口。上周上证综指累计下跌0.39%,本周前三日则累计上涨2.47%,上证50指数上周与本周前三日分别变动-1.54%、+1.65%,创业板指数上周与本周前三日分别变动-0.29%、+3.63%。

  上周A股港股均出现下跌,其它主要市场股指均出现明显上涨,而本周A股则再度走出独立行情出现上涨。

  9月4日人民币汇率盘中报7.1538,人民币汇率相较8月23日收盘贬值713pips,人民币汇率在贬过“7”之后维持弱势。境外机构对冲人民币汇率风险的成本目前仍不足40bp,汇率风险对冲之后的中美利差仍宽。

  在美元重新站上99关口的背景下,新兴市场与亚洲货币近期均承受了不同程度的贬值压力。

(文章来源:轩言全球宏观)

(责任编辑:DF078)

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