光大证券点评6月财政数据:“宽财政”还需加码

摘要

总体来看,收支矛盾进一步加大,为稳定经济增长,财政支出前移现象明显,未来经济下行压力仍较大,预计“宽财政”会继续发力,一方面增支搞基建,另一方面通过减税降费支撑消费和投资。

  受6月工业生产和消费反弹影响,税收降幅收窄,但非税增长略有放缓,收入进度相比去年加快。2019年6月一般公共预算收入同比增长1.4%(前值-2.1%),其中税收同比下滑6.0%(前值-7.0%),降幅收窄,非税同比增长39.6%(前值43.5%)。1-6月一般公共预算收入同比增长3.4%(前值3.8%),占年初预算的58.9%(去年同期为56.9%),收入进度比去年加快。

  分税种来看,工业生产反弹带动增值税反弹,汽车消费提振消费税,而地产相关税收有反弹。

  6月单月增值税同比增长0.8%(前值-20.0%),6月工业生产反弹带动增值税增长转正,但受减税政策影响,总体增长较弱。个税同比下滑30.3%(前值-29.5%),减税效应继续影响个税;企业所得税同比下滑10.2%(前值9.0%,去年同期21.5%),主要受去年同期高基数影响所致;国内消费税同比增长25.2%(前值24.8%),继续反弹,主要是汽车消费反弹带动的社消反弹引起。

  6月进出口数据偏弱, 6月进口货物增值税、消费税同比下滑9.0%(前值-12.4%),但关税同比增长14.4%(前值-4.7%,去年同期-24.4%),关税反弹主要原因在于2018年6月进口汽车低基数(去年7月1日降低汽车进口关税,销售后移造成低基数),今年6月汽车进口数量大幅反弹至87.7%,带动关税反弹。。

  6月地产相关税种有反弹,契税同比增长18.0%(前值1.35%,去年同期为7.7%,基数较低导致本月契税反弹),土地增值税同比增长19.0%(前值1.7%),耕地占用税同比增长18.3%(前值-13.1%),但城镇土地使用税同比下滑21.7%(前值-15.2%),土地相关税种反弹主要在于6月单月土地出让收入有明显反弹所致。

  往前看,地产投资大概率走弱,经济增长仍存在一定的下滑压力,叠加减税政策,预示收入增长会大概率放缓。

  6月单月支出略有反弹,基建类支出放缓,支出前移明显。6月单月支出同比增长5.6%(前值2.1%), 6月单月赤字1.3万亿,支出增长相对加快的行业是文化体育与传媒(13.1%)、社会保障和就业(15.7%)、医疗卫生(11.9%),而节能环保(0.9%)、城乡社区事务(9.6%)、交通运输(-16.4%)等基建类支出下滑。1-6月支出同比增长10.7%(前值12.5%),占年初预算的58.9%(去年同期为53.2%),支出前移明显。

  1-6月全国政府性基金预算收入同比增长1.7%(前值-3.8%),其中国有土地使用权出让收入同比下降0.8%(前值-6.0%)。1-6月全国政府性基金预算支出同比增长32.1%(前值32.8%),专项债支出支撑政府性基金支出增长。土地财政收入有所反弹,这表明在财政收入下滑压力下,地方政府增收在向土地财政倾斜,但6月对地产融资政策的收紧,预示未来土地财政难有大作为。

  总体来看,收支矛盾进一步加大,为稳定经济增长,财政支出前移现象明显,未来经济下行压力仍较大,预计“宽财政”会继续发力,一方面增支搞基建,另一方面通过减税降费支撑消费和投资。

(文章来源:光大证券研究)

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