前海开源基金杨德龙:做多热情爆发 市场迎来反攻机会!

摘要

周二沪深两市继续延续了周一大幅反弹的走势,市场见底的特征非常明显,而抄底资金也在不断的入场。上周美股大涨一千多点,主要是由于美联储释放出将来可能降息的消息。一旦美联储降息得到实现,将会为全球央行降息打开空间,同样也为中国央行的货币宽松带来机会。

  周二沪深两市继续延续了周一大幅反弹的走势,市场见底的特征非常明显,而抄底资金也在不断的入场。上周美股大涨一千多点,主要是由于美联储释放出将来可能降息的消息。一旦美联储降息得到实现,将会为全球央行降息打开空间,同样也为中国央行的货币宽松带来机会。

  今年以来美联储的表态发生了很多的变化。去年年底美联储在做最后一次加息的时候,预期今年还会有2到3次加息,但由于美国经济增速有放缓的迹象,美联储主席先是表态可能会停止加息,在最近又进一步释放出可能降息的信号。很明显,美联储的货币政策在不断的放宽松,这无疑对全球的央行会有一个比较大的信号意义,也可能使全球央行迎来“向西潮”。至于什么时候会降息,我们可能还需要观察一段时间,有可能是6月份,也有可能是在之后的一些会议中公布。但是无论如何预期已经形成,美联储一贯都是在正式实施加减息前提前向市场释放出这个信号,给市场一个合理的预期,不让市场感到吃惊。

  美联储被誉为全球央行,它货币政策的改变对全球资本市场都会有比较大的一个影响。上周不仅美股大涨,欧股日股都出现了比较大的反弹。A股在上周出现了连续的调整,本周开始大幅反弹,相信这与美联储释放出降息的预期不无关系。从另一方面来看,A股市场经过两个月的调整,估值已经降到了历史的低位。现在沪市上证指数的市盈率只有13倍,沪深300的市盈率只有12倍,这个估值在全球主要的资本市场里都是处于低位,仅仅相当于美股估值的一半左右,也是处于A股历史上估值最低的时候,无疑这对全球投资者都将有一定的投资吸引力。

  所以我们看到从上周开始外资也逐步结束了净流出的态势,开始净流入。外资在5月份净流出资金量达到500多亿, 6月份之后就开始净流入。流入的股票多数都是一些之前流出的白马股,可见对外资来说,白龙马股仍然是最好的配置品种,也是未来能够持续实现盈利增长的股票。这对于全球投资者,特别是管理投资者来说,都是一个很好的示范。

  我一直建议大家要学习巴菲特的价值投资理念,价值投资在A股同样适用,甚至在A股可能会更有作为。A股市场和美股市场相比,走势更加的波折,往往会给价值投资者提供低价买入优质筹码的机会。而在美股,好的股票很少有便宜的时候。所以从这一点来看,在A股市场更适合使用价值投资,而取得价值投资成功的关键就是要正确的理解和运用价值投资。

  价值投资的核心要点有两条,第一,你所投资的股票要有价值,公司要是一个好公司,买股票要是一桩好生意。我们可以用经营企业的思路来选股,也就是用做一级市场的思路来做二级市场,这样你就已经成功了一半。很多人在做一级市场投资的时候,非常谨慎,对公司反复的调研,但是做二级市场的时候,因为二级市场具有流动性,随时可以卖出,所以让风险偏好提高,并且很不慎重,往往靠打听消息就实行了买入,这必然会造成二级市场的投资亏损。第二,你所买的价格要有一定的安全边际。当泡沫很大的时候,即使好的公司也有可能让你出现比较大的亏损,因为市场的估值泡沫太大。

  相对于第一点来说,第二点显得没那么重要,如果投资者能坚持第一点,去选择好的公司,然后成为它的股东长期持有,即使买入的价格略高一些,但是由于企业的盈利不断的增长,最终也会有好的收益。但前提就是你的资金是自有资金,没有加杠杆,只有这样你才能够淡定的等待市场完成调整,开启新一轮的上涨,否则很有可能等不到市场调整,股价创新高的时候就已经出局了,所以我一直反对投资者加杠杆。巴菲特曾经说过,“我见过聪明人,唯一的死法就是加杠杆”。凯恩斯也曾经说过,“任何资产的价格都是会回归理性的,关键是你往往等不到回归理性的时间,特别是你加了杠杆之后”。

  加杠杆是价值投资成功的一个巨大的障碍,另一个障碍发生在你帮客户理财时,客户的容忍度有可能小于股价回归理性所需的时间,也有可能小于股价创新高所需的时间。比方说你的产品是半年到期,客户一看股价下跌了就无法容忍提前赎回,很可能即使你买入了好的股票,但是在低点的时候被动割肉清仓。所以我建议大家如果做价值投资,就要有长期可用的自有资金,并且你的心态要锻炼好,敢于在市场低迷的时候介入,敢于在市场高企的时候卖出,这样你的投资才会更加接近价值投资,才会避免被割韭菜的命运。很多投资者自诩为新鲜韭菜,除了和市场本身低迷,操作方法有关,也和没有真正坚持价值投资有关。