海通宏观姜超:工业生产如期回落 制造业投资增速继续下滑

摘要

具体来看,三大类投资中,制造业投资增速继续下滑,1-4月制造业投资增速下滑至2.5%,反映前期工业利润增速放缓的影响仍在持续,而减税对盈利的托底尚未出现。基建投资增速保持稳定,1-4月新、旧口径下的基建投资增速分别持平在4.4%和3.0%,反映年初以来积极财政持续发力,令基建投资保持稳定。房地产投资增速高位企稳,1-4月房地产投资增速稳定在11.9%,虽然年初以来土地购置费增速明显回落,但房地产企业到位资金增速持续回升,对施工形成支撑,也令地产投资增速保持稳定。

  摘要

  5月15日,统计局公布了19年1-4月经济数据,以下是我们的解读:

  工业生产如期回落。4月份、、电气机械、运输设备、、水泥、化学纤维产量增速均下滑;下游汽车产量跌幅扩大。整体看,水泥、化纤、汽车产量增速明显下滑,一定程度上与去年同期基数较高有关。

  2。 制造业仍拖累投资

  固定资产投资增速再度回落。1-4月份,全国固定资产投资同比增速6.1%,较1-3月下滑,其中4月当月增速下滑至5.7%,而4月份民间投资增速也同步下滑至3.8%,指向投资的内生动力仍显不足。整体看,制造业仍是拖累,基建和房地产仍是支撑。

  具体看,三大类投资中,制造业投资增速继续下滑。1-4月份,制造业投资同比增速继续下滑至2.5%。前期工业利润增速下滑对制造业投资的拖累仍在持续,而减税对盈利的托底尚未出现。各行业中,金属制品、纺织、化工、通用设备投资增速下滑最为显著,是主要拖累,有色金属投资降幅明显收窄。

  基建投资增速保持稳定。1-4月份,基础设施(不含电力等)投资同比增速持平在4.4%,而旧口径下的基建(包含电力等)投资同比增速持平在3.0%,均指向基建投资保持稳定增长态势。年初以来,积极财政持续发力,1-4月份财政支出占到财政收入的104%,创下09年以来的新高,也对基建投资形成支撑。

  房地产投资增速高位企稳。1-4月房地产开发投资同比增速稳定在11.9%,其中4月当月增速稳定在12.1%。值得注意的是,年初以来,房地产投资结构发生明显变化,1-3月土地购置费增速32.6%,较18年的57%明显下滑,这使得剔除土地购置费前、后的房地产投资增速之间的背离,房地产投资名义、实际增速之间的背离均明显收敛。而房地产开发企业到位资金增速的持续回升,也对施工形成支撑,令房地产投资增速依然稳定在高位。

  3。 消费回落网购仍强

  消费增速明显下滑。4月份,全国社会消费品零售总额同比增速7.2%,剔除价格因素后同比增速5.1%,限额以上单位消费品零售额同比增速2.0%,均较3月明显下滑。4月消费增速下滑,主要是受“五一”假期错月后移影响,剔除假日移动因素后,4月社消零售同比增速8.7%,较3月持平。

  必需消费增速普遍回落。分品类看,4月份,必需消费普遍下滑,受“五一”假期错月后移影响较大。其中,食品饮料纺织服装、日用品类零售增速分别下滑至8.2%、-1.1%和12.6%。